有关我国当前货币调控基准利率选择研究—财经金融.doc

有关我国当前货币调控基准利率选择研究 — 财经金融 摘要：基准利率，对于市场经济下央行的货币政策调控而言，是一个极为重要的变量。从理论上界定：基准利率就是在整个利率体系中起主导作用或核心作用，并能制约其他利率的基本利率。基准利率还应当具备以下两个特征：其一，基准利率必须是货币市场上的某种市场利率；其二，中央银行必须对其有很强的控制力。在我国经济转轨现阶段现实的市场利率体系中，究竟应当选择何种利率为基准利率，国内理论界看法并不一致。多数学者倾向于选择国债利率为基准利率，但也有些学者分别建议选择一年期储蓄存款利率、再贷款利率、再贴现利率或银行同业拆借利率等为基准 利率 (陈时兴， 2001；张晓霞、张妍， 2002；张海星， 2002；何志刚， 2002；李扬， 2003).那么，在我国转轨现阶段，究竟何种利率适于作为央行货币政策操作的基准利率 ?这是一个涉及到货币政策有效性的非常现实性的问题。下面试对各种利率作为基准利率的合理性和可行性逐一作出分析。 关键词：货币调控 基准利率 存款利率 一、储蓄存款利率 相当长一段时间内，许多学者倾向于认为一年期储蓄存款利率是央行货币政策调控的基准利率。他日吕江林们这样认为也是有道理的，因为他们看到了以往人民银行在货币调控中 的利率决策过程，就是首先确定商业银行一年期储蓄存款利率，然后在此基础上确定商业银行一年期的贷款利率，以及中央银行的存贷款利率；相应地，国债利率和各政策性银行发行的债券利率也是在相同期限的储蓄存款利率上加点生成。 然而将一年期储蓄存款利率视为央行货币政策调控的基准利率是不正确的。将一年期储蓄存款利率视为基准利率，混淆了两个基本概念，即：将我国央行长期来对整个利率体系水平的直接确定作出决策时的“起始点利率”，混同于市场经济下央行作为货币政策间接调控过程中操作目标的“基准利率”。 到目前为止。我国央行 的利率政策还是采取直接对整个利率体系水平确定和调整的方式进行。 在实践中，我国央行一般是以同期物价上涨率为参照物，首先确定商业银行一年期储蓄存款的利率水平，以确保居民的储蓄存款不但本金不受损失，而且有一定的利率收入；然后再确定商业银行其他档次的存款利率、贷款利率以及中央银行存、贷款利率。央行这样做，主要是考虑到，一方面我国主要商业银行为国有商业银行而这些国有商业银行掌握了社会绝大部分金融资产，因此其各项存贷款利率对全